杏彩体育从轨交产业链整体来看，24H1轨交产业链整体归母净利同比下滑9%，24Q2同比下滑约16%，子板块结构分化明显。其中，上游项目勘察、设计和工程建设环节24H1和24Q2同比分别-12%、-20%，由于权重高，对整体产业链带来负向影响。
24H1机电设备和整车制造环节业绩高增。（1）从经营规模来看：项目勘察、设计和工程建设环节体量最大，整车制造次之；原材料和运营维护环节亏损，其中运营维护环节在23H1和24H1均亏损；（2）从业绩增速来看：整车制造和机电设备，收入和净利同比均有增长，整车制造（中国中车）+3%/+21%，机电设备（时代电气权重最高）+18%/+28%；机械零部件收入
下滑7%，净利小幅增长3%；其余各环节收入和净利均同比下滑；（3）从盈利能力来看：机电设备和信号/列控系统净利率较高，分别为14%、13%，整车制造为6%。
24Q2机电设备和整车制造维持同比增长势头。（1）从单季同比增速来看：整车制造和机电设备环节，实现收入和归母净利同比增长，整车制造yoy为5%/12%，机电设备yoy为17%/29%；其余环节，收入和盈利同比均下滑；（2）从单季环比增速来看：受轨交行业交付周期影响，Q2一般高于Q1，整车制造、机电设备业绩环比增幅领先，整车制造收入和归母增速分别为80%/217%，机电设备为65%/74%；运营维护Q2亏损较Q1扩大；（3）从盈利能力来看：机电设备净利率最高为15%，信号/列控系统次之为14%，整车制造为7%；原材料和运营维护环节净利率为-4%、-12%。
投资建议：随着客货运输需求不断增长，国铁集团经营业绩持续向好，资产负债率压降至65%以内。根据国铁集团官微杏彩体育，24年1-8月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%。在全国铁路客运量和货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备特别是轨交车辆产业链景气度有望提升，动车组、机车需求有望超预期。重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）；建议关注永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。
动车组新造：高速动车组24年首次招标165组，已超过2023年全年招标量（164组）。据中国中车《2024年半年度业绩电话会会议记录》，公司上半年签署的动车销售合同，在六月底之前已实现部分交付，后续将根据合同及客户需求陆续执行；据时代电气《投资者关系活动记录表2024003》，国铁2024年上半年新造招标年内会全额确认。动车组业务增长确定性高。
动车组高级修：24年，动车高级修在1月份和8月份有两次招标，四级修268.25组（较23年增加155组），五级修509组（较23年增加401组），合计777.25组。根据中车披露的新签合同公告，2024年1-7月，公司新签动车组高级修合同在284.6亿元，远超2023年全年的金额。据时代电气《投资者关系活动记录表2024003》，公司参与以五级修为主，上半年检修收入11亿多(包括机车、动车、城轨），2023年同期检修收入约6亿元，同比翻倍以上增长。整体来看，检修市场会因为保有量、运行里程和服役年限的增加变得越来越大，未来2-3年动车的检修会继续保持相对高位。
机车：货运需求向上，前7月累计增速同比转正，机车需求有支撑；受益于设备更新政策，内燃机车将被加速淘汰。中车面向全球发布了7款新能源机车，主要有1000kW/1500kW/2000kW三种功率等级，涵盖动力电池、
氢燃料电池、内燃发动机+动力电池3种动力源产品等。据中国中车《2024年半年度业绩电话会会议记录》，目前，公司正在积极对接相关用户单位，推动需求落地，预计下半年会形成一定的订单。同时，时代电气也会参与机车系统产品配套。
风险提示：全国铁路客运量增长不及预期；货运量增长不及预期；国铁集团固定资产投资不及预期；城轨投资复苏不及预期
粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！
免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。
巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。
相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕在会上表示，“两新”工作持续推进将会在未来一段时间产生大量废旧物资，需要通过回收循环利用工作应对此问题。
据证券时报报道，美图公司今天宣布，旗下的“奇想大模型”视频生成能力完成全面升级，实现了视频生成时长、画质、流畅性、真实性及可信度等方面的提升。
习在人民大会堂接见探月工程嫦娥六号任务参研参试人员代表时发表重要讲话强调，再接再厉乘势而上，加快建设航天强国，并参观月球样品和探月工程成果展览。
据新闻，上海国投先导私募基金管理公司9月23日正式对外发布《上海三大先导产业母基金第一批基金管理机构遴选公告》，启动子基金公开遴选工作。
当地时间9月19日，华为在西班牙巴塞罗那举行了一场以“时尚前行”为主题的创新产品发布会。
据悉，东航19日完成国产大飞机C919首次加注SAF（可持续航空燃料）执行MU9192商业航班任务。
安徽省数据交易所在2024年世界制造业大会上正式揭牌成立。目前，已吸引100余家数商入驻，上架12个领域超1000款数据产品，完成首批4个领域的首单交易。
证监会正式发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》（后称新规），新规将于2025年1月1日起正式施行。
随本轮政策不断共振，叠加优质新车型供给上市，汽车整体消费景气有望提升，因此我们建议积极看待后续汽车板块机会。
